旺季提振現貨 玻璃強勢震蕩

【中國玻璃網】8月份，國內現貨市場強勢上漲，華北、華中、華南地區現貨大幅提漲，玻璃(1200，0.00，0.00%)期價呈現震蕩沖高的走勢。展望9月份，需求旺季預期繼續支撐市場，現貨有望延續漲勢，而短期漲幅過大及房地產政策收緊預期升溫將使得市場高位震蕩加劇，玻璃期價將呈現強勢震蕩走勢，玻璃1701合約有望以1130-1260區間波動為主。
　　
　　一、基本面分析
　　
　　(一)、宏觀經濟方面
　　
　　國家統計局公布的經濟數據顯示，7月工業增加值同比增長6%，比上月回落0.2個百分點；與PMI指數反映的情況一致，供給端受到洪水等災害的短期沖擊。1-7月固定資產投資累計增長8.1%，增速較上月進一步回落0.9個百分點；主要原因在于地產投資和民間投資的持續下滑。本月地產投資增速跌至5.3%，民間投資增速跌至2.1%。盡管基建投資累積增速穩定在20%附近，但依然難以對沖投資需求缺口。更糟糕的是，投資先行指標繼續回落。本月新開工項目增速跌至24%，房屋開工面積增速跌至13.7%，投資資金到位增速也出現回落，短期內投資形勢不容樂觀。7月社會消費品零售總額同比增長10.2%，較上月回落0.4個百分點，略低于符合預期。扣除價格因素，實際增長9.8%，比6月回落0.5個百分點。
　　
　　央行[微博]數據顯示，2016年7月末，廣義貨幣(M2)同比增長10.2%，增速比上月末低1.6個百分點；人民幣貸款4636億元，同比增長12.9%，增速比上月末低1.4個百分點；社會融資規模4879萬億元，比去年同期少2632億元。7月份居民戶新增貸款4575億元，大部分流向了房地產市場。7月非金融企業存款減少3062億元，非金融企業短期貸款減少2011億元，非金融企業7月份償還短貸較多，側面仍然證明銀行信貸收緊。財政性存款繼續增加4882億元，財政存款仍然上行，未來財政發力仍有空間。
　　
　　國內7月宏觀經濟整體穩中偏弱，工業生產小幅回落，固定資產投資超預期下滑，反映出當前內需仍顯疲弱，經濟增長仍存在較大下行壓力。下半年托底經濟仍要看財政政策發力，受匯率壓力和通脹預期尚不穩定以及全球貨幣政策趨向保守的影響，預計貨幣政策再度總量寬松的可能性不高。
　　
　　(二)玻璃供需方面
　　
　　1、玻璃供應狀況
　　
　　國家統計局數據顯示，7月份平板玻璃產量為6377.1萬箱，環比下降2.3%，同比增長6.7%，1-7月份平板玻璃產量為45451萬箱，同比增長2.2%。截至8月下旬，全國共有352條浮法玻璃生產線，總產能為12.56億重量箱；實際正常在產生產線約240條，生產線開工率為68.18%，在產產能為9.35億重量箱，較上月增加0.14億重量箱，較上年同期增長7.35%，產能利用率為74.5%，在產白玻產能為8.23億重量箱；浮法玻璃庫存為3164萬重量箱，較7月底減少216萬重量箱，其中白玻庫存為2740萬重箱，較7月底減少192萬重箱，庫存出現季節性回落。生產線方面，河北南玻玻璃有限公司900噸二線18日點火復產，計劃后期生產超白玻璃，本溪玉晶玻璃有限公司800噸一線19日復產點火，當前華北、華東地區冷修產線復產逐步增加，預計玻璃產量將趨于回升。
　　
　　2、平板玻璃出口情況
　　
　　據海關總署統計數據顯示，2016年7月全國平板玻璃出口1920萬平方米，較上月環比下降3.23%，與上年同期相比下降0.88%；出口金額為12328.2萬美元，同比增長12.37%。1-7月平板玻璃累計出口13137萬平方米，同比增長4.2%，累計出口金額為83383.1萬美元，同比增長19.6%。7月平板玻璃出口量出現回落，受玻璃出口價格上調，出口金額延續增長勢頭。
　　
　　3、下游需求狀況
　　
　　8月份國內現貨市場整體呈現強勢上漲，華北、華中、華東、華南市場輪番漲價，旺季氛圍。截止到8月26日，中國玻璃綜合指數為1041.2，較7月份上漲125.95，漲幅為14%；玻璃價格指數為1056.21，較7月份上漲135.9，漲幅為15%；玻璃市場信心指數為981.14，較7月份上漲86.11，漲幅為10%。
　　
　　當前華北沙河地區出貨較好，房地產回暖支撐玻璃需求呈現增長態勢，加工企業訂單也環比增加，沙河整體庫存偏低，進一步刺激價格上調。華中、華東、華南地區本周價格也呈現上漲之勢，下游需求較好，下游玻璃加工廠、貿易商、門窗企業拿貨積極，隨著下游消費逐步回升，現貨市場將延續震蕩上行趨勢。
　　
　　(三)房地產行業
　　
　　1、房地產開發投資完成情況
　　
　　2016年1-7月份，全國房地產開發投資55361億元，同比名義增長5.3%，增速比1-6月份回落0.8個百分點。其中，住宅投資36981億元，增長4.5%，增速回落1.1個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為66.8%。
　　
　　1-7月份，東部地區房地產開發投資31201億元，同比增長3.4%，增速比1-6月份回落1.2個百分點；中部地區投資11881億元，增長10.2%，增速提高0.2個百分點；西部地區投資12279億元，增長5.9%，增速回落0.6個百分點。
　　
　　1-7月份，房地產開發企業房屋施工面積685606萬平方米，同比增長4.8%，增速比1-6月份回落0.2個百分點。其中，住宅施工面積470142萬平方米，增長3.1%。房屋新開工面積92944萬平方米，增長13.7%，增速回落1.2個百分點。其中，住宅新開工面積64102萬平方米，增長13.1%。房屋竣工面積45904萬平方米，增長21.3%，增速提高1.3個百分點。其中，住宅竣工面積33782萬平方米，增長20.3%。
　　
　　1-7月份，房地產開發企業土地購置面積11167萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1-6月份擴大4.8個百分點；土地成交價款3848億元，增長7.1%，增速回落3.1個百分點。
　　
　　2、商品房銷售和待售情況
　　
　　1-7月份，商品房銷售面積75760萬平方米，同比增長26.4%，增速比1-6月份回落1.5個百分點。其中，住宅銷售面積增長26.7%，辦公樓銷售面積增長41.3%，商業營業用房銷售面積增長15.5%。商品房銷售額57569億元，增長39.8%，增速回落2.3個百分點。其中，住宅銷售額增長41.2%，辦公樓銷售額增長65.3%，商業營業用房銷售額增長17.6%。
　　
　　1-7月份，東部地區商品房銷售面積37196萬平方米，同比增長29.6%，增速比1-6月份回落2.5個百分點；銷售額36992億元，增長47.1%，增速回落3.7個百分點。中部地區商品房銷售面積20504萬平方米，增長30.6%，增速回落0.1個百分點；銷售額11296億元，增長40.2%，增速提高0.6個百分點。西部地區商品房銷售面積18060萬平方米，增長16.5%，增速回落1.1個百分點；銷售額9281億元，增長16.5%，增速回落1.3個百分點。
　　
　　7月末，商品房待售面積71382萬平方米，比6月末減少34萬平方米。其中，住宅待售面積減少415萬平方米，辦公樓待售面積增加26萬平方米，商業營業用房待售面積增加196萬平方米。
　　
　　3、房地產開發企業到位資金情況
　　
　　1-7月份，房地產開發企業到位資金79881億元，同比增長15.3%，增速比1-6月份回落0.3個百分點。其中，國內貸款12605億元，增長0.7%；利用外資93億元，下降49.8%；自籌資金27877億元，增長0.4%；其他資金39307億元，增長36.3%。在其他資金中，定金及預收款22321億元，增長31.6%；個人按揭貸款13305億元，增長54.6%。
　　
　　7月房地產市場有所回暖，商品房銷售增速企穩回升，市場銷售均價上行，庫存面積連續3個月下降。但房地產開發投資額增速繼續下滑，先行指標新開工面積增幅連續3月收窄，目前一二線地價高企和三四線城市去庫存壓力導致房企投資意愿減弱，隨著南京蘇州開啟新一輪限購措施，二線城市政策收緊預期再度升溫。
　　
　　(四)汽車行業狀況
　　
　　據中國汽車工業協會公布數據顯示，7月汽車生產195.96萬輛，環比下降4.38%，同比增長28.90%；銷售185.19萬輛，環比下降10.59%，同比增長23.03%。其中，乘用車生產171.85萬輛，環比下降3.03%，同比增長31.83%；銷售160.45萬輛，環比下降10.06%，同比增長26.26%。商用車生產24.11萬輛，環比下降13%，同比增長11.28%；銷售24.74萬輛，環比下降13.90%，同比增長5.52%。
　　
　　1-7月，汽車產銷1485.43萬輛和1468.39萬輛，同比增長8.99%和9.84%，增幅分別比上半年提升2.52個百分點和1.70個百分點。其中：乘用車產銷1281.79萬輛和1264.68萬輛，同比增長10.07%和11.13%；商用車產銷203.64萬輛和203.71萬輛，同比增長2.66%和2.41%。7月是汽車產銷量淡季，汽車產銷率為94.5%，企業庫存增加。7月汽車產銷比上月均呈下降，同比呈較快增長，主要受上年同期基數較低影響；前7月，汽車產銷保持穩定增長，增幅比上半年繼續提升。
　　
　　二、觀點總結
　　
　　綜上所述，國內宏觀經濟整體穩中偏弱，工業生產小幅回落，固定資產投資超預期下滑，經濟增長仍存在較大下行壓力，受匯率壓力和通脹預期尚不穩定以及全球貨幣政策趨向保守的影響，預計貨幣政策整體趨于穩健。供需方面，玻璃產量環比出現回落，同比增幅有所擴大，冷修產線復產增加，預計產量將逐步回升。房地產方面，房地產銷售增速企穩回升，但開發投資額增速繼續下滑，先行指標新開工面積增幅收窄，由于去年下半年房地產各項指標基數較高，加上部分地區政策收緊預期再度升溫，預計房地產增速將有所放緩。現貨市場方面，進入傳統需求旺季，北方地區天氣適宜房地產建筑裝飾施工，貿易商加大了備貨力度，也支撐了生產企業價格上漲的信心，現貨價格有望保持強勢。
　　
　　總體上，需求旺季預期繼續支撐市場，現貨有望延續漲勢，而短期漲幅過大及房地產政策收緊預期升溫將使得市場高位震蕩加劇，玻璃期價將呈現強勢震蕩走勢，玻璃1701合約有望以1130-1260區間波動為主。
　　
　　三、操作策略
　　
　　玻璃需求旺季到來，現貨價格有望延續強勢，對期價構成提振，由于短期漲幅過大、玻璃生產線復產增加以及部分地區房地產政策收緊預期升溫加劇市場分歧，玻璃期價將呈現高位強勢震蕩走勢，1701合約可采取回落做多交易的策略。技術上，玻璃1701合約沖高回落，下方較強支撐在40日線區域，前期高點1230-1260一線構成壓力區，整體處于1130-1260區間波動。
　　
　　1、短線策略
　　
　　8月玻璃主力合約呈現震蕩回升走勢，月度高低點差值為113，波幅為13.5%；周度波動幅度在57-102區間，周均波動幅度約75左右，日線波動幅度在12-57區間，日均波動幅度約33左右，適合短線交易，建議日內交易以12-25區間為宜，周度交易以50-70區間為宜；注重節奏的把握及倉位控制，作好資金管理，具體操作可參考研[微博]究院每日分析提示。
　　
　　2、中線交易策略
　　
　　(1)資金管理：本次交易擬投入總資金的15%-25%，分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的25%。
　　
　　(2)持倉成本：玻璃1701合約采取回落做多策略，持倉成本控制在1140-1160元/噸之間。
　　
　　(3)風險控制：若期價跌破1125元/噸則開始執行部分止損，若期價收盤價處于1120元/噸下方，則需要對全部頭寸作止損處理。
　　
　　(4)持倉周期：本次交易持倉預計2個月，視行情變化及基本面情況進行調整。
　　
　　(5)止盈計劃：當期價向我們策略方向運行，上方目標看向1240元/噸。視盤面狀況及技術走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。
　　
　　(6)風險收益比評估：預期風險收益比為3：1。
　　
　　【風險因素】
　　
　　(1)下游需求表現弱于預期，庫存壓力增加，將打壓期價。
　　
　　(2)房地產行業出現調控政策，將不利玻璃市場。
　　
　　(3)玻璃生產線復產加快，供應大幅增加壓制期價。
　　
　　3、企業套保策略
　　
　　玻璃期貨價格呈現震蕩上行走勢，當前玻璃行業處于盈利格局，玻璃生產企業可在盤面動態利潤高于150元/噸時，逐步建立空單套保頭寸，防范未來玻璃價格下跌的風險，鎖定生產利潤。玻璃下游需求企業可待1701合約期價回落至1150下方可適當建立多單，為未來原料采購進行套保操作，鎖定采購成本，規避未來價格上漲風險。